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上銀 明年Q3業績爆發
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卓永財並預告，考量降低成本，以及上銀成功打入豐田汽車生產設備供應鏈，越來越多日本大廠改用上銀的產品，今年日本市場可確保50%的增長，上銀已計畫明年在日本建置生產線，就近供應客戶，進一步擴大市占。 但卓永財也不諱言，上銀產品以美元及歐元計價部位超過70%，新台幣兌美元匯率如果持續升值，並不利於工具機暨零組件產業出口，廠商的匯兌損失控管，是當前必須面對的重要課題。上銀昨天股價收在192元、下跌1元。 上銀昨天在台北國賓飯店舉行法說會，卓永財指出，日前剛閉幕的台灣國際工具機展，現場接單比預期好，讓廠商信心大增。這些訂單大部分來自中國大陸以外的市場，包括美國、中南美、東南亞及中東。 【2012/11/14 經濟日報】
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| 上銀應收帳款與存貨額表 |
月營收10億 應收帳款40億
〔記 者張慧雯／台北報導〕根據上銀（2049）公告的財報顯示，至今年第二季為止，應收帳款數字逐季快速增加，2010年第3季時為18.7億元，到今年第2 季止，已提高到40.5億元，成長幅度達116%，且存貨金額也達到31.4億元的新高數字。法人指出，這兩個不尋常的訊息值得投資人注意。
存貨金額 達31.4億新高
國內法人則直指「上銀1個月營收不過10億元左右，應收帳款卻高達40億元，風險未免太高了！」昨（18）日上銀小漲1元、以205元作收。
上銀今年前三季營收為84億元，較去年同期衰退18.7%，營收衰退但應收帳款與庫存卻增加，使得法人對上銀未來展望感到憂心。
上 銀主管表示，應收帳款增加不是因為中國客戶貨款遞延，歐洲當前因歐債金融較緊縮、巴西、印度利息極高，因此給予代理商稍長一些付款期。由於外銷部分多與國 外經銷商合作，這些經銷商不但長期與上銀往來且信譽良好，公司本著共體時艱、攜手渡過難關的想法，只要是長期合作、過去未曾拖欠貨款者，若在不景氣的情況 下需要多一點時間才能付款，上銀也會視情況接受。上銀強調，經銷商倒帳的比率很低，以去年為例，發生倒帳的金額僅20萬元而已。
上銀財報中另一值得注意的，是去年每股稅後盈餘為16.23元，但卻只配發5.5元的現金股息及0.5元的股票股利，公司保留每股超過10元的盈餘，換算大約是25億元現金，但是到今年上半年的財報顯示，上銀帳上現金及約當現金只剩下4.47億元，是近三年來最低水位。
一向是外資寵兒的上銀（2049）近來股價頻頻重挫，從7月初的300元一路下滑，到10月中最低只剩200.5元，近幾日力守200元大關，市場傳聞外資賣單不斷，主要是因為應收帳款、存貨金額持續增加，而第3季財報即將出爐，估計數字也不會好看到哪裡。
研究員則表示，上銀應收帳款持續攀高，有可能是因為中國客戶貨款遞延。
研 究員分析，不只是上銀，凡是與中國有往來的企業，今年第2季應收帳款都持續增加，顯然是客戶付款遞延，研究員也擔心，基本上應收帳款超過一定期限後，公司 都必須提列「備抵呆帳」，而上銀應收帳款金額幾乎是月營業額的4倍，萬一付款延遲，第4季要提列備抵呆帳的話，恐將侵蝕獲利數字。
根據統計，外資持股在7月2日都還有8.4萬張，但近來只剩約6.7萬張，以10月17日為例，三大法人持有上銀的比率高達28.59%，其中外資持股就高達27.2%，而外資從7月開始一路降低持股，就是上銀從300元一路跌到200元左右的主要殺手。
資料來源：http://www.libertytimes.com.tw/2012/new/oct/19/today-e4.htm
外資看衰後市 紛降上銀目標價
〔記者羅倩宜／台北報導〕由於全球經濟復甦緩慢，企業資本支出緊縮，工具機元件大廠上銀（2049）首當其衝，Q4展望不佳，加上台幣升值的匯損以及鋼價下挫的庫存跌價，瑞信及美林證券兩大外資雙雙調降上銀目標價。
外資瑞信證券在最新法人報告中指出，台灣工具機產業明年的復甦將比預期疲軟，尤其下游的線性機械設備商都在砍單價，今年以來價格已經跌了10％，上銀Q3毛利大受影響。
另外上銀還有成品庫存高的問題，瑞信調查發現，供應鏈的線性移動設備庫存已超標達3個月，以目前報價下跌再加上原料的合金鋼價季減7％來看，上銀公佈第三季合併營收時，可能必須認列庫存跌價虧損。
各 界寄予厚望認為上銀積極發展的自動化機器人將是下一個營收動能，但瑞信指出，市場不宜高估明年度上銀在機器人產業的成績。上銀前兩年成功切入工具機產業， 主要是因為歐洲、日本前五強的全球市占率只有15％，但目前機器人產業有6成市占率掌控在歐洲及日本廠商手中，跟半導體一樣是寡占市場，上銀要躋身其中， 需要時間，目前也缺乏關鍵技術。因此未來12-18個月，高值機器人尚無法大幅貢獻上銀的營收。
瑞信認為上銀目前本益比高達16倍，比同 業大廠致茂（2360）、日本的THK及瑞士艾波比ABB高出4-5成，比較好的同業投資標的應是東元（1504）及F-亞德（1590），因為終端應用 廣泛，較能抓住明年中國自動化需求的商機。瑞信將上銀列為低於大盤評等，目標價由195元降至175元。
美銀美林證券表示，上銀目前的主力產品滾珠螺桿已供應給知名汽車大廠如賓士、福斯、通用、克萊斯勒，最近更拿下豐田汽車的認證，不過到明年營收貢獻並不明顯，要看更長期。
美林認為，上銀未來可能面臨幾項風險，一是對手削價競爭，在中國當地找貨源，如此一來上銀可能必須犧牲毛利來達到營收成長。二是台幣升值，上銀採購原料多向國內廠商買，但是其成品銷售有7成不是以台幣進行，因此台幣若升值太快，也會產生匯損衝擊毛利。
美林估計上銀今年EPS可能下跌25%至11.58元，因此下修其目標價至236元，維持中立評等。
資料來源：http://www.libertytimes.com.tw/2012/new/oct/19/today-e4-2.htm
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