MoneyDJ新聞 2015-10-14 11:19:18 記者 林詩茵 報導

北美最大新品剎車系統零組件廠商F-永新(4557)本周一(12日)以78元掛牌上市,開盤後旋即破發,未能上演蜜月行情。F-永新第3季營收3.84億元,較第2季下滑8.8%,主因第2季北美單一大客戶訂單回流,初期下單積極拉高基期,但公司強調,第3季因費用降、匯兌收益增,獲利可逆勢優於第2季;而展望第4季,在產業旺季,且公司有新產品-卡鉗將出貨挹注業績下,單季營收有機會回升,營運展望仍佳。

F-永新為北美第一大「新品」剎車系統零組件廠,主要的生產基地位於廈門,產品主攻AM市場,產品線包括剎車總泵分泵、離合器總泵分泵、橡膠件、真空助力器等,公司的成長動能主要來自市場過去對剎車系統習慣使用「翻修件」,如今消費者越來越習慣使用「新品」,新品滲透率的提升為成長動能之一。

此外,F-永新積極擴大北美客戶通路佈局,亦為今年度的營運動能。F-永新表示,今年第2季北美某大客戶訂單重回,即帶動第2季營收達到4.21億元,改寫新高。同時,今年第4季卡鉗將正式出貨,未來還將推出剎車片、剎車蹄片等產品,將為公司提供新的成長動能。

F-永新主要的市場來自北美,今年以來營收比重達55%最高、其次為中南美24%、亞太11%及其他地區10%;產品則以剎車總泵佔比最高達58%,其次為剎車分泵34%,其他產品離合器總泵、離合器分泵、其他零組件合計約8%。

F-永新今年第3季營收看似較前季回落8%,但與去年同期相比,則有約1成的成長幅度。F-永新強調,公司產品通過國際知名汽車零件大廠Bosch的精益生產認證,有助公司對客戶的接單;同時,為降低成本,公司也導入多項自動化生產設備,能因應客戶要求快速變化各產線,達到客戶快速交貨的要求,也有利對客戶的接單滲透率,因此公司有信心營運仍在成長態勢上。

展望第4季,F-永新表示,在季節性因素下,單季營運有機會優於第3季,而新產品-卡鉗將有2條生產線在今年第4季完工啟用,並開始少量出貨,也有機會使單季營收重拾成長。

據了解,F-永新卡鉗已建置2條產線,月產能約1.2萬個,由於單一台車對卡鉗的需求量達4個,且單一個售價是剎車分泵價格的2倍多,即每一台車的平均銷售價格是原有產品的10倍,達30美元,且毛利率高達30~40%,較目前平均水準的30%更高,可望帶動營運成長動能。公司內部預估,新產品放量的時間會落在明年第2季。

F-永新上半年受匯損及上市費用侵蝕下,累計上半年EPS僅2.34元,法人估,第3季營收3.84億元,毛利率估站穩33~34%,單季並有匯兌收益挹注,單季EPS估可上看1.8元;而第4季營收則可小幅增溫,單季EPS也可站穩1.6元。全年營收估增15%,在上市股本膨脹下,全年EPS估仍上看5.6、5.7元,維持去年度5.68元的水準。

法人並看好,明年F-永新在新品放量成長下,全年營收有機會再增10~15%,獲利也有機會更佳,EPS有機會站穩6元大關。

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